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第 1 节 为什么我们要投资股票（第1页）

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大家好，我是珞凌。我会在这节课里讲一下科学的投资观念，以及为什么我们要投资股票。

很多人一听到股票投资，就觉得是在收智商税、在割韭菜。在网络上，凡是提到理财、投资，必然就是买房；再不济，就是「如果我有几百万存余额宝，是不是这辈子就不用愁了？」这种「皇帝的金锄头」的想象，实在让人哑然失笑。

珞凌在这里承认：股票投资有风险，甚至风险比一般人想象的要大很多。但我话放在这：大多数投资者无法获得一个理想的回报，并不是因为他们不够努力，只是因为他们经过科学的投资训练，而这又和媒体上的信息污染实在太严重脱不开关系。市面上有太多良莠不齐的信息，群魔乱舞的大师、名嘴、股神、股仙，把股票投资这门学问搞得乌烟瘴气。

而我们这一系列课程，就是力图用最详尽的数据、最牢固的证据、最科学的方式来教您如何投资股市。珞凌老师本人是科班出身，也同样有着丰富的市场投资经验；在我们的课程中，我既会引用学术界最前沿的对股市分析的论据来阐述我的投资方法，也同样会用接地气的市场证据来证明这些方法为什么有效。

话不多说，就让我们踏上股票投资的学习之旅吧。

那么，为什么我们要投资股市呢？搞不懂这个问题，我们的学习就没有动力。为什么我不可以把钱存在银行、余额宝中？当然，把钱存在银行、余额宝当然是一种不错的现金理财方式。但是我们必须要考虑到通货膨胀带来的影响。

在这里，我给大家讲一个小故事，可以方便大家对通货膨胀的直观认识。在1978年，月工资只需要51.25元，就可以满足一个人过上中等偏上的生活。而这笔钱如果存在银行里，30年后大概能拿到257.87元，还不够一个家庭一个月的水电费。80年代的万元户，等价于今天的1000万元，而如果这笔钱藏在箱子里或者存在银行中，长期以往就会蒙受巨大的损失。

资料显示，在过去的32年里，通货膨胀平均每年5%的增长，而这个统计方式还相助低估了真实通胀率。一个重要的原因是，房屋的价格并没有纳入到CPI的计算中，而比如美国，就纳入计算。如果我们用一种更通用的学术界方法，用M2增速减去GDP增速。过去10年，该数据年化增长率为6.3%。

如此之高的通胀率，迫使我们如果要将自己的财富保值增值，就要选择一个更好的投资方式。而股票才是我们投资的不二之选。

俗话说「十个炒股，七个亏二平一个赚」。很多人对股市抱有较大的成见和误解：有人把它当做是国家合法的「赌场」，炒股几乎等于赌博；有的人呢，承认股市不是不能挣钱，但却把它当做是庄家收割「韭菜」的地方，大佬们把它当做提款机，而新人进去只能被收割，当韭菜。其实，股票既不是赌场，而且只要踏踏实实地学习，也不需要十分艰深的知识。

那么，股票到底是什么呢？股票本质上市股份公司的所有权一部分，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。

具体来说，购买了股票，就成了公司的所有者，成了公司老板，公司的总经理、员工，都在为你打工。股票持有人，有权参加股东大会，对公司的重大经营决策进行投票，而且可以按照法律规定获得红利，按照份额获得公司盈利的部分。

而在现实中，股票也是精英阶层获得财富最重要的形式。比如说苹果公司的CEO托马斯·库克，绝大部分的工资都来自于股票。2019年，库克的工资构成为：300万美元的基础工资+767万美元年终奖金+88万美元津贴费+1.135亿美元的已归属股票构成。换言之，股票的收入，是工资、年终奖加在一起的10倍。

而在中国，其实也遵循相似的规律。如果你以为公司的高管挣的钱主要来自于所谓的「年薪百万」，那就太天真了。

我在这里举个例子，比如说中国的信维通信，2019年信维通信发布了第三期股权激励计划。这个计划大概是这样的：如果201920202021三年的公司营业收入超过50亿65亿85亿，则向公司高管（董事、副总经理等12人）一共发放3577.13万股股票期权。

根据珞凌老师本人的估算，如果该期权成功兑现，目前的总价值超过了12.2亿人民币，平均1人超过1亿。根据公司年报，信维通信的高管税前平均年薪也不过80万人民币左右，换言之，如果单单靠打工，高管们打工100年，也挣不到他们从股票期权上赚得到的钱。

无论在中国，美国还是其他的发达与发展中国家，股票的收益率都比企业债券和国债高得多。尤其是日本、意大利、德国这种在第二次世界大战中经历政府垮台、政府信用破产的国家，买国债的回报甚至为负数（大概率意味着血本无归），尽管如此，股票的整体回报率却仍然为正。而美国，她的股票市场在发达国家之中是最高的之一，整体回报达到了6.6%。

之前我们说的6.6%，是美国市场全部股票的平均回报。如果我们只买美国有代表性的公司股票，比如说标普500指数，取得的收益会更高。标普500指数于1860年创立，是一个权威的综合美国最重要的500家大型公司的股价指数。它是大约500多只股票以市值加权方式的汇总，可以说表现的是美国市场最有代表性的指向标。

而在东方财富上，标普500指数自1986年以来的走势在对数指标（更侧重于于年增长率的比较）上呈现一个稳步上扬的走势，意味着美股的长期回报较为稳定。过去100年间，标普500指数的平均年化回报为9.8%。换言之，就算投资者没有任何的投资知识，只需要买入一个跟踪该指数的基金，也可以获得一个9.8%的年化回报。

那么，中国市场的整体回报又怎么样呢？在这里我取的是上证指数，它统计的是上海证券交易所比较有代表性的股票。当然，中国有两个证券交易所，所以应该用一个综合性更强的指数，但是上证指数的历史非常悠久，尽管如此，从成立到现在也不过30年的时间。目前来看，中国股市的整体回报不如美股，而且波动极高。但是长远来看，其收益率仍然高于债券。

以1994年开始计算的话，上证指数的平均年化回报为7.08%，但是我们有很多方法可以战胜指数。我们会在后面的课程里提到。

在很多人眼中，买房才是最好的投资方式，才是真正稳妥的投资方式。但是实际上，如果你在十年前买的不是房子，而是房地产股票，其实你的回报大概率会比买房要高得多。我们可以看一下这张图。这是一线城市平均房价和保利地产股票价格走势的对比。蓝色线是房价走势，我们可以看到2010年，平均房价大约是2万一平米，而到了2016年后，房价稳定在了4万一平米左右。当然，这是官方统计的，包含比如南京、杭州、天津等所有一线城市所有地区的平均房价。而2016年之后，一线城市的房价普遍被压制住了，而三四线城市却因为货币化棚改的政策，房价开始大幅上涨。

总而言之，这10年来，一线城市的房价涨了一倍左右，年化收益为7.59%。而作为四大房地产商之一的保利地产，这个是一个一线房地产商，大概在中国排行第四。我在这里不拿龙头房地产商进行对比——好，保利地产，它10年来的涨幅是多少呢？4.73倍，年化收益高达17.78%。

但是我们要注意一点，就是在过去的10年里，保利地产的股票波动比较剧烈，而且交易频繁，一般人如果没有坚定的投资信念，很容易被中途震下车。而中国的房地产，下跌幅度是非常有限的，而且流动性很差。因此，

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下跌有限、流动性差这两个特点，外加上不少人买房是刚需，就给了很多投资者长期持有的信念，并最后获得了丰厚的回报。

另外一个买房实现财务自由的奥秘是借用了较高的杠杆。假设一个人买价值400万的房子，付100万的首付外加300万的贷款，那就是动用了4倍杠杆。假设10年后，400万的房子变成了1000万，那么只看初始回报的话，100万的投入最后会翻10倍。在股市中，也可以使用融资融券的方法来扩大收益，但是多少投资者只动用本金，毕竟使用杠杆在股市上会有更大的风险。但是在充分学习相关风险控制的知识后，这么做也是可以的。

那么现在对于投资者而言，投资是买房好还是买股好呢？实际上，自从2016年起，一线城市的房价总体上上涨就没有那么剧烈了。为什么呢？2016年12月14日至16日，中央经济工作会议首次提出「房子是用来住的，不是用来炒的」定位。

2017年10月18日-24日，中国共产党第十九次全国人民代表大会，会中，习近平总书记强调：坚持「房子是用来住的不是用来炒的」定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的保障制度，让全体人民住有所居，随后掌声持续15秒，可见这句话是多么的深入人心。

2019年7月30日，中共中央政治局会议重申「坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位」，首次提出「不将房地产作为短期刺激经济的手段」。此外，我们可以看下左边这张图。从2010年起，我国居民的杠杆率就一直持续攀升，目前已经逼近了56%的高位。换言之，虽然现在有很多人都买了房，但是这是靠普遍的贷款达成的。很多买房者都欠了银行一屁股的债。珞凌老师估计，在未来10年，房地产作为资产增值来说并不是最好的选择。

此外，股票投资的一个巨大的优势在于可以无时间期限地复利增长。房价的增长总有一个尽头，房价越涨，买的起的普通人越少，最后终究会停滞住。而股票不会，而且年纪越大资产增值的量也越大。仔细研究巴菲特的资产增值情况就会发现：巴菲特99%的财富都是在他50岁以后赚到的；而且，他财富的95%是在他60岁以后赚到的。

如果1802年投资者花费1美元购买股票，并保证将投资所得的股息再投资于股票，那么2006年总资产将变成2519万美元。200年的财富积累，可以翻2500万倍，这就是复利的巨大魔力。

坦克的移动速度虽然相对缓慢，但是它却十分沉重，构造坚固，造成破坏力更大。跑车的速度虽然炫目，但是跑车却十分脆弱，需要保养，而且高速状态本身对驾驶员也十分危险。投资也是这样，绝大多数投资者抱着「跑车心态」去投资股市，拿很少的钱，浮躁地在市场中玩一玩；无论是赚是亏，总是想博个刺激。但是真正的投资家持有的却是「坦克心态」，重仓下注，用谨慎的方法稳健投资。争取稳定地从股市里面获得回报。在我看来，最聪明的投资者一定是那些拥有「坦克心态」的人，追求的是投资的质量，而非短期速度。

证券市场可以给各种各样风险偏好的投资者一个非常好的选择。无论你是期望保本的保守投资者，还是期望每年稳定盈利的稳健投资者，亦或者是期望资产较快增值的进取投资者，这里都能有你的容身之地。

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