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第 13 节 如何打造恰当的交易体系（第1页）

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大家好，我是珞凌。在这节课中，我会给大家简单讲一下如何打造一个合适的交易体系，以及市面上的交易体系有哪些不足之处。

现在很多价值投资者都将巴菲特作为自己的投资榜样。巴菲特的主要投资理念在于买入价格低估且质地良好的股票，或者以合理的价格买入成长性好的股票。但要注意的一点是，普通投资者无法像巴菲特一样有足够的精力对公司进行尽职调查。换言之，如果你像巴菲特那样能够成为公司的大股东，能够时刻监督公司管理层的所作所为，那你得到的消息会比较及时；如果你只是一个中小投资者，只能依赖财务报告得知公司真正的运营情况，那你得到的消息会比较滞后，这会影响你的投资表现。

如果普通投资者自诩「价值投资」，实际上却买入了一个财务不断恶化的欺诈公司。这样的抄底往往会给投资者带来更惨重的损失。用一个通俗的笑话来说，抄底，底下还有地下室，地下室下面还有十八层地狱。

我在这里用一个例子方便大家理解。中金环境这只股票，从2012年6月到2017年6月的五年间一直都是一只大牛股。从前复权的股价来看，股价从2.5元上涨到最高10.9元，5年的时间累计上涨了560%。

根据2018年10月12日的业绩预告，虽然股价已经大跌，但公司的盈利仍然较为稳定，比上年同期上涨13%~20%，公司的业绩增速仍然比较稳健，投资者因此可能选择继续持有或者加仓。

那么，雷最早是什么时候爆出来的呢？这要等到2019年2月27日的业绩预告，公司表示2018年大幅亏损，而且这主要集中在第四季度。然而如果现在再撤出，其实对投资者来说早已经悔之晚矣。公司股价早已从10.73元下跌至3.87元，亏损幅度达63.93%。

从这张K线图中我们可以看到，在投资者得知中金环境公司基本面恶化之前，主力资金已经大幅出逃，因此如果只参考公司公布的财报来进行投资是非常危险的。虽然该公司的下跌也离不开市场环境恶化的因素，但这证明普通投资者必须做好止损。如果根据120日均线来止损，会让我们避免很多无畏的损失。

另外一种比较流行的方法是网格交易法。这在很多股民中都非常风靡，珞凌老师在这里也会重点讲一下。网格交易法把股价按照价格分成不同的阶梯，每跌一格就买一份，再跌再买，然后每涨一格就卖一份，越涨越卖。

网格交易法在震荡市中有着非常好的表现，A股过去80%的交易时段都处于震荡期，而A股的特点又恰好是牛短熊长，所以网格交易法在很多投资者中风靡。网格交易模型由于具有低位加码，高位减码的特点，因此可以大幅降低投资回撤，且有效提高获得正收益的概率。

但是你以为珞凌老师就觉得网格交易法是一种好方法了？NO。实际上，在我看来，网格交易法至少有三个致命弱点。第一个致命弱点就是黑天鹅风险，网格交易法无法逃脱「赌徒谬误」的魔咒。什么是赌徒谬误呢，通俗来说就是你赌硬币的正反面，如果你猜对了，你就把奖金装进口袋，如果输了，下一把你就翻倍。比方说和对方赌100块钱，赢了你拿100块，输了100块下次就赌200块。这真的是一个稳赚不赔的方法吗？当然不是。实际上，如果你连续输了15次甚至更多，你有一定的可能因为一点蝇头小利而把自己搞破产。

同样的道理，如果定投的标的价格大幅上涨或者大幅下跌，会导致策略失效并大幅跑输指数。在股价大幅下跌（如前文提到的中金环境）时，越跌越抄底只会继续加大已有的损失；而在股价大幅上涨时，这个方法会过早出清手中的股票，导致无法战胜市场。

此外，正如我们在之前课程中讲过的那样，投资一定要持有一种「坦克」心态，重仓下注获得一个较好的回报。而网格交易法很难维持一个较高的仓位水平，平均仓位只有「买入并持有」策略的三分之一。就算这个方法可以获得30%的利润，但总资金可能只增长了10%，这降低了资金使用效率，不是一个好的资金利用方法。

最后，网格交易法还有一个很重要的问题就是反趋势。中国股市的赫斯特指数近年在0.6附近，因此股市中存在着较明显的趋势，网格交易属于逆势交易，只有在赫斯特指数小于0.5的市场中可长期使用。A股市场的波动较剧烈，使用网格交易会在牛市或者熊市中大幅跑输指数。

既然买入并持有策略不行，网格交易法也不好，那怎样的策略才是一个没有明显缺点的方法呢。目前各家券商研究所的策略团队都在发布「每月十大金股」，就是在每个月月末的时候，发布下个月买入的10只股票。如果每隔一个月调整一次持仓，一年调换12次，无论所持股票的涨跌，它就是一种轮动策略。2019年安信策略以年化收益100.01%，超额收益73.07%的成绩位列券商策略排行榜首。其推荐的股票值得参考。当然，做金股策略的券商有几十家，如果我们只看冠军的数据，而且只看一年，那么很难摆脱幸存者偏差的影响。

传统券商研究所以提供资讯服务，获得买方部门的分仓佣金来维持盈利，整体团队规模很小。但是目前也有研究所尝试公众号等新媒体业务，挤进了大众的视线。免费的午餐不会吃上太久，依靠「抄作业」恐怕并不长久。

雪球上同样有很多投资组合可以获得丰厚的超额收益，但是跟盘的风险却很大。原因一是因为，既有跟盘者推高股票价格。很多付费大客户甚至盘主自己会在几分钟内推高股价，导致投资者的买入成本比理论成本高1%~4%，而一年下来跟踪误差达到20%以上。

第二个原因是，盘主自己没有义务维持更新。华创证券自2019年暂停更新了金股策略，而在20年又恢复了更新。雪球上的很多策略也是如此。所以如果你跟着牛人抄作业，最好还是要有一个planB，不然你跟踪的策略停止更新，就会陷入被动的境地。

备案号:YXX135G0kJOTz3ZzrGIyaR5

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大家好，我是珞凌。在这节课中，我会给大家简单讲一下如何打造一个合适的交易体系，以及市面上的交易体系有哪些不足之处。

现在很多价值投资者都将巴菲特作为自己的投资榜样。巴菲特的主要投资理念在于买入价格低估且质地良好的股票，或者以合理的价格买入成长性好的股票。但要注意的一点是，普通投资者无法像巴菲特一样有足够的精力对公司进行尽职调查。换言之，如果你像巴菲特那样能够成为公司的大股东，能够时刻监督公司管理层的所作所为，那你得到的消息会比较及时；如果你只是一个中小投资者，只能依赖财务报告得知公司真正的运营情况，那你得到的消息会比较滞后，这会影响你的投资表现。

如果普通投资者自诩「价值投资」，实际上却买入了一个财务不断恶化的欺诈公司。这样的抄底往往会给投资者带来更惨重的损失。用一个通俗的笑话来说，抄底，底下还有地下室，地下室下面还有十八层地狱。

我在这里用一个例子方便大家理解。中金环境这只股票，从2012年6月到2017年6月的五年间一直都是一只大牛股。从前复权的股价来看，股价从2.5元上涨到最高10.9元，5年的时间累计上涨了560%。

根据2018年10月12日的业绩预告，虽然股价已经大跌，但公司的盈利仍然较为稳定，比上年同期上涨13%~20%，公司的业绩增速仍然比较稳健，投资者因此可能选择继续持有或者加仓。

那么，雷最早是什么时候爆出来的呢？这要等到2019年2月27日的业绩预告，公司表示2018年大幅亏损，而且这主要集中在第四季度。然而如果现在再撤出，其实对投资者来说早已经悔之晚矣。公司股价早已从10.73元下跌至3.87元，亏损幅度达63.93%。

从这张K线图中我们可以看到，在投资者得知中金环境公司基本面恶化之前，主力资金已经大幅出逃，因此如果只参考公司公布的财报来进行投资是非常危险的。虽然该公司的下跌也离不开市场环境恶化的因素，但这证明普通投资者必须做好止损。如果根据120日均线来止损，会让我们避免很多无畏的损失。

另外一种比较流行的方法是网格交易法。这在很多股民中都非常风靡，珞凌老师在这里也会重点讲一下。网格交易法把股价按照价格分成不同的阶梯，每跌一格就买一份，再跌再买，然后每涨一格就卖一份，越涨越卖。

网格交易法在震荡市中有着非常好的表现，A股过去80%的交易时段都处于震荡期，而A股的特点又恰好是牛短熊长，所以网格交易法在很多投资者中风靡。网格交易模型由于具有低位加码，高位减码的特点，因此可以大幅降低投资回撤，且有效提高获得正收益的概率。

但是你以为珞凌老师就觉得网格交易法是一种好方法了？NO。实际上，在我看来，网格交易法至少有三个致命弱点。第一个致命弱点就是黑天鹅风险，网格交易法无法逃脱「赌徒谬误」的魔咒。什么是赌徒谬误呢，通俗来说就是你赌硬币的正反面，如果你猜对了，你就把奖金装进口袋，如果输了，下一把你就翻倍。比方说和对方赌100块钱，赢了你拿100块，输了100块下次就赌200块。这真的是一个稳赚不赔的方法吗？当然不是。实际上，如果你连续输了15次甚至更多，你有一定的可能因为一点蝇头小利而把自己搞破产。

同样的道理，如果定投的标的价格大幅上涨或者大幅下跌，会导致策略失效并大幅跑输指数。在股价大幅下跌（如前文提到的中金环境）时，越跌越抄底只会继续加大已有的损失；而在股价大幅上涨时，这个方法会过早出清手中的股票，导致无法战胜市场。

此外，正如我们在之前课程中讲过的那样，投资一定要持有一种「坦克」心态，重仓下注获得一个较好的回报。而网格交易法很难维持一个较高的仓位水平，平均仓位只有「买入并持有」策略的三分之一。就算这个方法可以获得30%的利润，但总资金可能只增长了10%，这降低了资金使用效率，不是一个好的资金利用方法。

最后，网格交易法还有一个很重要的问题就是反趋势。中国股市的赫斯特指数近年在0.6附近，因此股市中存在着较明显的趋势，网格交易属于逆势交易，只有在赫斯特指数小于0.5的市场中可长期使用。A股市场的波动较剧烈，使用网格交易会在牛市或者熊市中大幅跑输指数。

既然买入并持有策略不行，网格交易法也不好，那怎样的策略才是一个没有明显缺点的方法呢。目前各家券商研究所的策略团队都在发布「每月十大金股」，就是在每个月月末的时候，发布下个月买入的10只股票。如果每隔一个月调整一次持仓，一年调换12次，无论所持股票的涨跌，它就是一种轮动策略。2019年安信策略以年化收益100.01%，超额收益73.07%的成绩位列券商策略排行榜首。其推荐的股票值得参考。当然，做金股策略的券商有几十家，如果我们只看冠军的数据，而且只看一年，那么很难摆脱幸存者偏差的影响。

传统券商研究所以提供资讯服务，获得买方部门的分仓佣金来维持盈利，整体团队规模很小。但是目前也有研究所尝试公众号等新媒体业务，挤进了大众的视线。免费的午餐不会吃上太久，依靠「抄作业」恐怕并不长久。

雪球上同样有很多投资组合可以获得丰厚的超额收益，但是跟盘的风险却很大。原因一是因为，既有跟盘者推高股票价格。很多付费大客户甚至盘主自己会在几分钟内推高股价，导致投资者的买入成本比理论成本高1%~4%，而一年下来跟踪误差达到20%以上。

第二个原因是，盘主自己没有义务维持更新。华创证券自2019年暂停更新了金股策略，而在20年又恢复了更新。雪球上的很多策略也是如此。所以如果你跟着牛人抄作业，最好还是要有一个planB，不然你跟踪的策略停止更新，就会陷入被动的境地。

备案号:YXX135G0kJOTz3ZzrGIyaR5

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